证券时报记者 王蕊
资产证券化正逐渐成为金融机构服务实体经济的重要战场。而在投融联动业务和资本市场创新业务方面，券商资管的双牌照有着得天独厚的优势。
近期，财通资管总经理助理叶晓明在接受证券时报记者采访时表示，公司始终坚持以金融功能性为第一性，引导资金流向“五篇大文章”指引的重点领域和薄弱环节，在金融赋能实体经济的航道上全速前进。
为科创企业融资
打开一扇新窗
在金融“五篇大文章”中，科技金融居首位。“未来，将知识产权、数字资产等资产嫁接在ABS等创新融资手段上，将是非常适合科创企业的一条道路。”叶晓明表示，目前科创企业的无形资产通常用于在权益市场提升主体估值，更多时候只能沉淀在报表里。不过，近年来知识产权ABS给科创企业提供了一种更低成本、可持续的融资渠道。
2024年12月，由财通证券担任财务顾问、财通资管担任计划管理人的“财通—杭州滨江知识产权第1期资产支持专项计划（科技创新）”落地发行，融资利率仅1.43%。该产品底层均为小微科创企业，主体评级在传统融资体系的考量中并不占优势。据介绍，该项目尽管仅实现融资规模1.04亿元，但却涉及了13家专精特新企业的114个知识产权，覆盖传感器、集成电路、精确进料装备、肿瘤智能全病程管理平台、数字金融和人工智能等专业领域。资产评估过程繁琐，产品交易结构设计复杂，券商在估值定价中需要承担较大压力。
“从0到1的过程很难，可一旦走通了，就为当地科创企业打开了一扇新窗。”叶晓明感慨道，很多科创小微企业、金融机构都对上述项目展现了浓厚兴趣，地方政府也备受鼓舞，计划以此打造新的招商引资品牌。这也成为财通证券服务浙商浙企、服务科技金融的又一典型案例。
目前，财通资管已构建了涵盖ABS、Pre-ABS、私募REITs、公募REITs等全周期产品矩阵，提供从资产筛选、融资设计、资金匹配到后续运营的全链条服务。2024年，财通资管ABS新发规模和排名双双创历史新高，交易所ABS新发规模428.42亿元，连续三年实现30%以上增长，同期，财通资管还完成了银登、保登中心类ABS产品发行近400亿元。截至今年6月30日，财通资管累计发行206只ABS产品，累计发行规模1650.9亿元。
数字资产市场正酝酿机会
相比于多样化的知识产权，标准化且变现能力强的数字资产更符合叶晓明对未来资产证券化业务的期待。
他表示，国内数字化水平已经相当高，伴随人工智能、机器人等应用场景相继铺开，后台大数据支持付费备受关注，未来必然能带动更多数字资产变现。
在他看来，眼下数字资产变现最大的挑战在于，上述应用场景尚未打通，数字资产分散于各个数字化平台、企业及地方政府的手中，其他资本市场也不具备可供借鉴的经验。因此，当前数字资产交易所更像是以质押融资的方式给出公允价值报价，融资模式有待完善。
“要把数字资产利用起来可能会很艰难，但我们慢慢看到机会了。”叶晓明说。6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上透露了全国首批两只数据中心REITs将获批复的消息，并表示将继续支持科技企业利用知识产权、数据资产等新型资产开展资产证券化、REITs等融资，进一步盘活科技创新领域存量资产。
叶晓明告诉证券时报记者，随着AI向AGI不断摸索和突破，全球的算力需求一直维持着高速增长。作为AI大模型等数据经济的底层基础设施，数据中心在推动相关产业的深度转型与升级、发展新质生产力方面承担了不可或缺的重任，其高景气度将带来稳定的现金流，是公募REITs理想的底层基础资产。
REITs的未来是星辰大海
今年以来，公募REITs再度火爆，多只新发产品上市首日即涨停。在广谱利率不断下滑的背景下，兼具稳定性和成长性的现金流资产已成为大类资产配置中不可或缺的一环，REITs市场的重要性也由此越发凸显——全市场都在抓紧创设一个更有生命力的金融产品，为规模巨大的资管产品寻找一个更为可靠的资金投向，满足人民群众不断增长的多元化资产配置需求。
这也给REITs的管理人提出了更高的要求——要把“投行类业务”逐步打造成“投资类业务”，从传统投行业务的“功能性定位”向“资产管理定位”转型，既要发挥投行链接资产的能力，也需具备投资管理资产的能力，从而真正实现投融联动。
当前，全球REITs市场规模约有1.8万亿美元，而国内公募REITs的市值仅约2200亿元人民币，尚处起步阶段。为此，财通资管将REITs作为重点工作来抓，构建了多层次REITs全流程业务链条，在浙江省内外多个区域均安排了专人对接服务，主要聚焦绿色、普惠、科创等“五篇大文章”相关方向，加快推进各类优质项目落地。
叶晓明表示，除了公募REITs，持有型不动产ABS（私募REITs）也是资产证券化产品框架下推出的创新产品，能够为发行人募集长期权益资金以求持续发展而打下基础。基于产品结构设计的高灵活度，私募REITs与公募REITs可以差异化适配不同属性资金的需求，为不动产市场引入源源不断的新增资金。
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